我國水果供應鏈投資價(jià)值探析

批發(fā)交易為主產(chǎn)地直采 + 商超業(yè)務(wù)

    成立于1992年，是一家集果蔬產(chǎn)品的種植管理、采后收購、產(chǎn)地預冷、冷凍倉儲、預選分級、加工包裝、冷鏈配送于一體的專(zhuān)業(yè)農產(chǎn)品服務(wù)商，主要產(chǎn)品包括約42個(gè)品類(lèi)的水果以及約43個(gè)品類(lèi)的蔬菜，品種涵蓋全國南北各式特色果蔬。

批發(fā)交易為主

    公司成立于2006年，是一家全球優(yōu)質(zhì)生鮮產(chǎn)品流通綜合服務(wù)商。公司憑借覆蓋全球采購、通關(guān)管理、冷鏈倉儲、銷(xiāo)售的生鮮流通全流程服務(wù)能力，致力于提升我國生鮮產(chǎn)品流通效率，為中國消費者提供肉類(lèi)、果蔬等全球優(yōu)質(zhì)生鮮產(chǎn)品。

三家公司公開(kāi)財務(wù)數據對比如下：(數據來(lái)源：各公司年報)

▲2019年數據|來(lái)源：各公司年報

    數據顯示，Sysco盈利能力與經(jīng)營(yíng)效率均顯著(zhù)高于宏輝果蔬與伊禾農品。盈利能力方面，Sysco毛利率可達19%，而宏輝果蔬與伊禾農品毛利率僅為15.5%、11.66%?？梢?jiàn)Sysco的業(yè)務(wù)模式能有效控制直接成本，帶來(lái)更大利潤空間。經(jīng)營(yíng)效率方面，Sysco的營(yíng)收賬款周轉率與存貨周轉率分別為14.56、15.36，約為宏輝果蔬的4-5倍，伊禾農品的2倍，這再次印證了Sysco產(chǎn)銷(xiāo)對接模式的優(yōu)越性，也體現了Sysco在產(chǎn)業(yè)中的強勢地位。需要說(shuō)明的是，由于存在企業(yè)調減經(jīng)營(yíng)費用，美化報表的可能性，我們認為，以毛利率作為盈利能力的指標，得出的結論更具有說(shuō)服力。

結合以上定量分析，我們認為，以下能力對企業(yè)在提高運營(yíng)效率和降低成本至關(guān)重要：

    有產(chǎn)地直采能力：供應鏈企業(yè)自有產(chǎn)地，或具備規?；膱F隊對接上游供應鏈，能保證供應鏈與產(chǎn)品質(zhì)量穩定。產(chǎn)地直采是保證水果品質(zhì)、縮短流通鏈最有效的途徑，也是實(shí)現集采效應和高毛利的重要條件。產(chǎn)地直采需要深耕產(chǎn)地的采購團隊建設，也需要一定的訂單規模支持。

    致力于打造品牌化水果：配備專(zhuān)業(yè)的品牌化團隊，有豐富的品牌化實(shí)踐經(jīng)驗和杰出的品控能力。目前，褚橙、新奇士橙、都樂(lè )香蕉等知名水果品牌已充分證明了水果品牌化的市場(chǎng)價(jià)值；未來(lái)，中國將出現更多水果品牌商。

    具備精細化運營(yíng)能力：精細把控采摘包裝方式、倉儲水平、運輸時(shí)效、履約率等環(huán)節，能夠最大限度地降低水果在流通過(guò)程中的損耗。事實(shí)上，大多數水果品類(lèi)并不需要冷鏈運輸，只要在科學(xué)管理采摘與采后處理，就能大大降低損耗率。

    結合以上對行業(yè)的深入剖析與市場(chǎng)格局的判斷，我們認為中國水果行業(yè)能夠對標Sysco的企業(yè)還有待挖掘；在以上三個(gè)方面具備優(yōu)勢、在成本和效率管控能力較強的上游供應鏈服務(wù)商有潛力成為中國水果界的Sysco，但宏輝果蔬和伊禾農品不在候選隊列中。

核心結論

    我們對中國水果供應產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和未來(lái)競爭格局有以下預判：

水果產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規模達萬(wàn)億，且仍將繼續增長(cháng)。由于產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展較為落后，創(chuàng )新的空間主要集中在上游；

生鮮電商與新零售從需求端推動(dòng)水果產(chǎn)業(yè)轉型升級，商品化、品牌化、去中間化將是水果產(chǎn)業(yè)鏈變革的方向；

將產(chǎn)地直采、品牌塑造與品牌控制、精細化運營(yíng)做到極致的水果供應鏈服務(wù)商，將成為中國未來(lái)的Sysco；

水果產(chǎn)業(yè)鏈上游將孕育更多的創(chuàng )新者。阿里巴巴、騰訊等頭部企業(yè)已開(kāi)始水果產(chǎn)地端的戰略布局，相信未來(lái)也會(huì )有更多資本將目光看向水果產(chǎn)業(yè)鏈上游。